2024年8月國務院常務會議提出培育壯大保險資金等耐心資本，為資本市場和科技創新提供穩定的長期投資，指明了發展耐心資本、支持新質生產力發展的整體方向。重視長期導向、戰略價值，是耐心資本相比其他機構和個人資金，在投資端呈現出的最顯著差異。這意味著耐心資本能夠發揮自身獨特功能，補上新質生產力發展中的投融資缺口。

耐心資本推動長期布局、逆周期布局，實現風險收益共擔。新質生產力從技術研發、可行性論證到實際應用，再到規�；�建設生產，其價值兌現是一個相對漫長的過程。短期資金風險承受能力較弱，可能會因為預警止損或獲利了結而退出市場，難以構成對新質生產力的穩定支持。而耐心資本強調長期投資、價值投資，對短期回報的波動予以更低的權重，在市場下行周期能夠保持穩健持倉，甚至擴大持倉規模以把握底部機會，也即逆周期布局，從而發揮托底作用。

從國內外實踐案例來看，耐心資本更多以權益、另類等長期資本的形式布局新質生產力，基本不構成剛性負債約束。這意味著科技創新的不確定性能夠在創新企業和投資機構之間實現分散，項目成功時共享收益、項目失敗時共擔風險，有效降低了企業在負債端的杠桿壓力。

黨的二十屆三中全會提出，要完善長期資本投早、投小、投長期、投硬科技的支持政策。新質生產力集聚各類要素進行原創性科技攻關，覆蓋一批中小型、初創型企業，公開市場融資面臨入市門檻、交易成本等限制。而耐心資本投資范圍遍布公開市場和私募市場，能夠通過股權投資、創業投資、實物投資等一級渠道，深度參與企業發展的不同階段，并通過投后管理提升治理水平、扶持產業發展。耐心資本的加入，為企業提供了更多效率化、定制化的投融資選擇，是對多層次資本市場的有效補充。有研究機構測算，在過去5年中，股權和創業投資市場在高端裝備、新材料、新能源、生物醫藥等硬科技領域的投資金額呈穩步上升的格局，上述硬科技領域在全部股權和創業投資中的占比從2019年的六成左右升至2023年的接近八成。

耐心資本參與形成政府、產業、金融多方協同，打造投融資良性循環。多地政府相繼出臺關于招商引資、產融結合的支持政策，清除募資端、退出端障礙，促進地方新興產業鏈成長。耐心資本與政府資本、其他社會資本合作開展產業投資，其一是幫助構建更加多元的資本支持架構，增強投資主體抵御風險的能力，且以政府單位作為企業持續經營的監督和支撐，為項目的長期確定性提供支撐；其二是形成政、產、融多方協同，發揮不同類型投資主體的設施和體系優勢，為新質生產力建設提供更加充裕的資源條件；其三是促進金融與產業的長期陪伴，打通“募投管退”全鏈條，形成新質生產力投融資良性循環。

展望未來，隨著相關政策制度不斷優化，耐心資本支持新質生產力發展的功能將得到進一步提升。一要明確負債端的長期規劃和目標，確定維持健康財務狀況所需的長期收益水平，避免投資收益無法彌補資金缺口的不確定性，提升耐心資本積累的可持續性；二要重視戰略、戰術資產配置，保持相對穩健的配置中樞，適度提高權益、另類投資比例，增強投資組合服務實體經濟、陪伴價值創造的能力；三要改革考核評估機制，包括適當拉長考核周期，引入報酬遞延，樹立業績因素、非業績因素結合的考核理念等。